国内市场—“大家纺”打造销售网络，奥运会促推品牌建设。我们认同公司的“大家纺”与“一站式服务”拓展策略，充分体现出公司的特点与优势，对竞争者有很大的杀伤力。但是公司毛巾的品牌优势过渡到装饰布系列的品牌需要一个过程，公司的一站式购物平台还需付出很大的努力才能建成。在公司品牌建设的重要阶段，能获得奥运会的宣传机会是非常幸运的，将取得事半功倍的效果，对于公司国内市场开拓的长远意义是奥运契机的最大价值。

    “家纺无品牌”的突破—公司主动摆脱产品层面走上强者之路。国内家纺行业正处于初创期向成长期转型的快速发展阶段，将经历跑马圈地、价格比拼、强者恒强三个阶段的发展，从而实现“家纺无品牌”的突破，存在着巨大的市场机遇。伴随着国内家纺行业品牌发展的三阶段，公司凭借奥运品牌战略、一流的品质与“一站式服务”的特色以及在渠道和品牌运营中所得到的管理能力提升，有望在竞争中脱颖而出，在全国格局中奠定领导集团的地位，走上强者之路。

    海外市场—发力欧美，稳固日本优势地位。公司是我国最大的巾被系列产品生产基地，自1999年出口数量和金额一直名列全国同行业第一位。公司海外业务将继续保持25%-30%的强劲增长势头，日本市场的占有率稳定并且优势在不断扩大，欧美将是公司海外业务拓展的主战场，其广阔的市场空间将保证公司未来业务的高增长，同时新开辟的大洋洲市场在与CV公司结成战略合作的背景下也将进一步扩大其市场份额。

    总论与盈利预测。公司提出了三年三跨越的目标：由知名企业到知名品牌，由国际到国内，由生产到流通。我们认可公司国内国外两条腿走路的战略，并对公司在未来三阶段的竞争中建立品牌与市场拓展较有信心。不考虑增发，预计2007-2009年公司EPS分别为0.33元／股、0.46元／股和0.60元／股，公司目前的估值已经不低，但是奥运的契机给公司业绩带来了超预期的可能，我们对公司的长远发展也较有信心，给予“推荐”的投资评级。

    风险因素：人民币升值和出口退税率下调的风险；原材料涨价的风险；资产负债率偏高；国内市场开拓低于预期的风险。

    一、总论与盈利预测

    1.1本文的独特之处公司作为国内乃至全球最大的家纺出口龙头，其在国际市场上的竞争力已经得到了市场普遍认同，其向国内市场转型的思路也得到了市场的肯定，但是对于公司开拓国内市场的思路并没有得到过清晰阐述。

    本文专注于国内家纺行业发展的状况，力图从中分析出公司保持更长远竞争力的道路所在。提出了国内家纺行业发展的思路，认为未来三到五年将经历跑马圈地、价格比拼、强者恒强三个阶段，从而形成行业领导集团。并结合公司的状况进行分析，尤其对“一站式服务”理念有深入理解。

    1.2主要观点总体来说，公司提出了三年三跨越的目标：由知名企业到知名品牌，由国际到国内，由生产到流通。我们认可公司国内国外两条腿走路的战略，对公司向开辟国内市场渠道转型给予肯定的评价，其强劲增长的出口业务可以支持公司进行的转型。

    根据国内家纺行业未来发展的特点，在三个阶段的发展中，我们认为公司以其“大家纺”的拓展策略，凭借奥运品牌战略、一流的品质与“一站式服务”的特色以及在渠道和品牌运营中所得到的管理能力提升，基本可以实现这三个目标，迎来国内销售市场的大发展机遇。